什么是内幕交易以及它如何影响您的投资?

七月 09, 2021 10:06 UTC

您可能在阅读有关金融行业的文章时遇到过“内幕交易”一词。当这种情况发生时,会对公司的股价产生影响。但它是什么?以及它如何影响投资者?在本文中,我们将讨论这些问题的答案 - 以及其他许多问题。

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什么是内幕交易?

内幕交易,是指以上市公司未公开的信息为基础,对上市公司的证券(股票、债券等)进行交易的行为。

在许多国家,这种交易形式是非法的,但它们之间的管辖法律大不相同,定罪的后果也大不相同。

也许解释这个概念最简单的方法是通过一个例子:

就在 X 公司公布年度业绩的前几天,该公司的一位董事向朋友透露,X 公司的业绩已经大大超出预期,超出了对年度收益的所有预期。

如果这位朋友随后购买 X 公司的股票并期望未来的业绩会导致股价上涨,在这一信息公开之前,双方都将犯内幕交易罪。

即使我们示例中的主管无意或不小心泄露了信息,将信息放在可以查阅的地方,他仍将受到严厉调查,并可能受到指控。

人们是如何被抓的?

人们每天在股市开盘时间内买卖个股。那么,仅仅在股票市场进行交易,人们是如何被认定犯有内幕交易罪的呢?

金融市场受到严格监管,有些人的主要工作是监控市场,寻找任何可疑或异常的东西。当上市公司发布影响股价的公告时,这些人很可能会回到公告前的股市活动中,寻找可能引起警钟响起的异常交易。

🔔 例子:

回到上一节的例子,一旦我们的投资者意识到 X 公司的年度业绩可能会导致其股价飙升,假设他在报告发布之前购买了价值100,000美元的 X 公司股票。

如果市场监管机构在年度业绩公布之前很方便地看到这笔大笔交易,他们很可能会采取行动并进行调查。如果他们的调查发现该投资者是 X 公司一名董事的合伙人,他们就有理由加紧调查。

类似的,如果他们看到一个从不交易或通常以小规模交易的人的大笔交易,也会引起怀疑。

因此,如果您有受雇于上市公司的朋友或家人,他们可能会不时收到可能影响股价的相关非公开信息,如果您无意中成为其信息的接收者,不要试图根据这些信息买卖股票!

为什么是非法的?

简而言之,内幕交易是非法的,因为它被视为对无法获得进行交易所依据的关键信息的投资者不公平。 美国的证券交易委员会(SEC)和英国的金融行为监管局(FCA)等组织负责监管金融市场,并试图维持公平的竞争环境。

曾几何时,内幕交易在大多数市场都是完全合法的。后来,人们逐渐认为这是一种"无受害人的犯罪"。

但是,如果您想象自己在宣布导致股价大幅上涨的公告之前向内部人出售长期持有的股份 - 并关注一下您的感受(如果您知道相同的信息,您可能不会出售并且可能会错过大笔利润)。现在更明显的是,这并不是真正的无受害者犯罪。

▶️ 是否允许"内幕人"购买股票?

公司董事、员工和与这两组关系密切的人可以自由买卖相关公司的股票,但在英国和欧盟等发达市场,他们必须向有关当局申报交易。如果后来发现他们掌握了非公开的价格敏感信息,将对他们进行调查。

为了避免出现问题,大多数上市公司都制定了规则,防止任何“内幕人”在敏感公告(例如年度业绩)之前进行交易,或者他们的交易可能必须先在内部进行清算。

关于公司董事及其亲密伙伴买卖公司股票的信息是公开可用的,并每周在《金融时报》等各种金融媒体上报道。

甚至有产品将其提升到一个新的水平,例如,提供个别董事的交易历史,并为每个董事或"内幕人"提供关于他们过去交易的盈利能力的排名。毕竟,内幕人进行交易并不违法,只是他们根据未公开的敏感信息进行交易是违法的。

▶️ 谁被认为是"内幕人"?

"内幕人"不仅仅是在特定公司内部工作的人。这些规则适用于公司以外的其他人,他们遇到敏感的财务信息 - 银行家、基金经理、律师、会计师等等。

几年前甚至发生过一起以印刷业务为中心的内幕交易“团伙”的案例。该公司是一家专业印刷公司,经常处理敏感文件,如年度报告和财务招股说明书。一名员工意识到这些信息的价值,并组织了他周围的一群人来利用它。一切都很顺利,直到他们被抓住。

为什么说使投资者明白很重要?

你们中的一些人可能会想"这跟我有什么关系?我不是上市公司的董事,也无法接触到任何可能对我的投资有利的非公开信息。"

尽管情况可能如此,但内幕交易的一个问题是,它不仅会导致巨额罚款,并可能对同谋者判处监禁,而且还会对相关公司的股票产生负面的连锁反应。

👉 亚马逊:内幕交易实战

最近的内幕交易及其如何影响股价的例子可以从在线零售巨头亚马逊中找到。

2020 年9月28日,美国证券交易委员会指控一名前亚马逊财务经理及其两名家庭成员进行内幕交易。据称,这发生在2016年1月至2018 年7月之间,收益约为140万美元。

2020年11月5日,前亚马逊财务经理的丈夫对这些指控表示认罪。当交易于11月6日的第二天开盘时,如下图中的红色垂直线所示,亚马逊的股价下跌了2%以上,至3,248.11美元。

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图示:Admiral Markets MetaTrader 5 - 亚马逊 M15 图表。日期范围:2020年11月3日 - 2020 年11月10日。拍摄日期:2020 年11月11日。过去的表现不一定是未来表现的指标。

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图示:Admiral Markets MetaTrader 5 - 亚马逊日线图。日期范围:2016 年2月10日 - 2020 年11月 24日。拍摄日期:2020 年11月 24日。过去的表现不一定是未来表现的指标。

股价全天收复了大部分失地,最终收于3,308.91美元。然而,当11月9日星期一恢复交易时,亚马逊的股价开盘价为3,124.44 美元。周末跌幅超过 5.5%。第二天股价继续下跌。

我可以将这些信息用于我的利益吗?

遗憾的是,与许多基本事件一样,当您听到内幕交易定罪时,作为股东,采取行动可能为时已晚。

然而,对于那些不是股东的人来说,内幕交易的定罪可能会带来投资机会。如果您有兴趣购买一家公司的股票,然后涉及该公司的内幕交易案件被起诉,那么坏消息可能会导致股价下跌。

一个精明的投资者认为这样的事情只是公司的暂时尴尬,并认为股票肯定会反弹,可能会利用较低的股价。

回到我们的亚马逊示例,如果我在 2020 年 11 月 10 日市场收盘前购买股票,我将花费大约 3,045 美元,而不是在内幕交易案件中宣布认罪前一天的 3,320 美元。

最后的想法 - 内幕交易

有反对内幕交易的人仍然是非法活动,他们举出其他行业的例子,在这些行业中,人们能够从比同行更高的知识中自由获利。然而,正如我们所看到的,有充分的理由,内幕交易在许多国家是非法的,市场监管者正在努力确保金融市场对所有相关的人都尽可能公平。

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Roberto Rivero
Roberto Rivero
金融作家,Admiral Markets,伦敦

Roberto 花了 11 年时间为交易者和基金经理设计交易和决策系统,并在S&P工作了 13 年,与专业投资者合作。他拥有经济学理学士学位和 MBA 学位,自 1990 年代中期以来一直是活跃的投资