El aumento de la inflación pone a prueba la postura conciliadora del Banco de Japón

La inflación subyacente alcanzó su máximo de los últimos 40 años en Japón durante el mes de octubre, poniendo a prueba la postura conciliadora del Banco de Japón (BoJ) en materia de política monetaria.

Para poner en contexto la historia de la inflación en Japón, debemos resaltar que su economía suele enfrentarse a baja inflación y deflación. Después del COVID, esta tendencia económica se ha invertido al pasar de mínimos a máximos. Aunque el aumento de la inflación puede ser una distorsión de la coyuntura usual de Japón, no deja de ser una realidad.

Sin embargo, a pesar de todas las turbulencias inflacionistas, el Banco de Japón ha mantenido la orientación de los tipos de interés sin cambios y en territorio negativo, en -0,1 %. El banco central maneja la evolución externa y es consciente de las presiones inflacionistas, pero no considera que sea el momento adecuado para subir los tipos de interés en Japón. En su lugar, los responsables de la política monetaria han intervenido en los mercados de divisas para apoyar al yen.

Buena parte de ello depende de que otras grandes economías puedan controlar la inflación mediante el endurecimiento de la política monetaria, resolviendo así al menos uno de los problemas del BoJ. Sin embargo, esto podría ser una vana esperanza, ya que los altos precios están demostrando ser más obstinados de lo que se pensaba en un principio. En EE. UU., la inflación disminuyó en octubre, pero aumentó en dos de sus principales socios comerciales: el Reino Unido y la UE, llevando a EE. UU. a un aumento de los precios de importación para estas dos regiones.

¿Cuándo y cómo podría el Banco de Japón subir los tipos de interés?

La próxima reunión del BoJ se celebrará los días 19 y 20 de diciembre, donde podríamos encontrar más pistas sobre si el endurecimiento monetario llegará para 2023. ¿Cuáles son los posibles escenarios sobre si el BoJ decide subir los tipos de interés y cuándo decidirá hacerlo? Podría haber un cambio de -0,1 % a 0 %, cifra que se habría visto por última vez en 2016. Este cambio podría dotar de apoyo al yen frente a otras divisas e impulsar su poder adquisitivo, dependiendo de la coyuntura de la inflación general.

Es vital que los traders e inversores sigan de cerca toda pista sobre el BoJ, ya que los apoyos del yen podrían cambiar de la noche a la mañana si la inflación continúa aumentando en noviembre y diciembre.

Desde que la Fed inició una ronda histórica de endurecimiento monetario hace nueve meses, el USD se ha disparado, poniendo al yen contra las cuerdas. La postura agresiva de la Fed parece que se va a mantener hasta 2023, tras un anuncio del gobernador Waller en el que afirmó que un solo informe no conforma una tendencia.

"Es demasiado pronto para concluir que la inflación se tornará a la baja de forma constante... Ya hemos vivido esta situación antes, por lo que es demasiado pronto para saber si esta vez tomará un rumbo diferente". Gobernador de la Reserva Federal Christopher J. Waller (discurso del 16 de noviembre).

Pero, ¿y si la inflación subyacente de EE. UU. cae por segundo mes consecutivo? Esto podría ser el detonante de que la Fed modere las subidas de los tipos de interés por el desfase entre una subida y sus efectos sobre la inflación.

"Hacen falta meses, quizá incluso más tiempo, para que los efectos de una subida de tipos se palpen en la economía". Gobernador Waller.

El Gobernador Waller concluyó que se sentiría más cómodo con sopesar una subida del 0,5 % dada la mejora de la tasa de inflación, siempre que el informe de inflación de noviembre mantenga una tendencia bajista.

"El tipo de interés de los fondos federales todavía puede aumentarse con bastante rapidez con varias subidas de 50 puntos básicos..." Gobernador Waller.

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