2022 ¿Economía de Consolidación y Riesgos?

Diciembre 13, 2021 13:55

Hoy la interconexión de los mercados y economías hacen difícil el hablar de un sector y no tener que mencionar otros, por el impacto y consecuencias que esto puede ocasionar. Hoy el comportamiento de la economía mundial a través de la actividad global como de los precios de los productos básicos, se vinculan sencillamente con las tasas de interés, pares de monedas y flujos de capitales, por lo que es importante indicar cuales son los registros que nos deja este 2021 y que podría suceder durante 2022 luego de los procesos de expansión monetaria y los acelerados procesos de normalización que comienzan a evidenciarse en las principales economías del mundo. Al ser justos con el desempeño del presente año, se lograron cumplir en su mayoría las expectativas, haciendo hincapié en el avance de la inflación la que logra superar las proyecciones del mercado y la retórica de la FED, la que sostenía hasta los últimos días al igual que el BCE, un transitorio aumento.

Las economías lograron recuperarse luego del shock económico producido por la pandemia, las que lograron crecer al 6% permitiendo revisar uno de sus mejores registros en décadas, logrando equilibrar la contracción revisada durante 2020 de un 3%. Las consecuencias son plausibles, las materias primas lograron avanzar producto de las mejoras sobre las perspectivas así como de la valorización que logra el Yuan, la que podría continuar y sobre todo frente al dólar americano. 
La aceleración que experimentó China fue uno de los principales argumentos para sostener el crecimiento del sector durante este 2021, a pesar de la desaceleración vista, esta logró expandirse del orden del 8% mientras el dinamismo de Estados Unidos logra un 5.5%. Esto vuelve a señalar la importancia de ambas economías para el desempeño mundial, mientras que la economía Europea, Nipona y otros, parecen quedar en 2do lugar, pero sin dejar de ser importantes en la lectura.

Hoy la gran duda, que vuelve a indicar la FED tras reconocer su persistencia, es la inflación. A excepción de China y Japón que persisten con niveles prudentes para el escenario mundial, estaría obligando a los bancos centrales a elevar sus tipos de interés antes de lo indicado, lo que permite al mercado descontar escenarios restrictivos y apresurando procesos que posiblemente son poco favorables para economías que se encuentran en un proceso de recuperación aún.
Al día de hoy la decisión de la FED parece ser lo que podría condicionar la situación financiera de economías menos desarrolladas, LATAM; cuestión que puede significar cambios en el rendimiento del dólar y consecuencias sobre la inflación.

Ciertamente el gran problema que existió este 2021 y que terminó condicionando la confianza de los mercados fueron los diversos cuellos de botella y problemas logísticos que surgieron, generando inestabilidad en cotizaciones, principalmente de materias primas. Esto no debería repetirse en iguales proporciones durante 2022, sin embargo, los temores por la inflación pueden llegar a presionar los salarios en un ambiente de creación y de vuelta a la normalidad.
Es por esto que se vuelve vital e importante los anuncios FED al tener en cuenta una aceleración del retiro de estímulos a partir de los primeros días de 2022, lo que permite revisar un sesgo favorable para el mercado laboral así como de la productividad, que por el minuto revisten un control de precios, el que podría ser aún mayor.

Se espera que la economía mundial, la que se ha moderado el último trimestre, tienda a crecer en el orden de un 4% durante 2022, ligeramente por sobre el promedio histórico. Las expectativas apuntan a un relevante dinamismo que podría lograr la economía China en torno a un 6% mientras Estados Unidos podría crecer al 3%. Hoy la inflación moderada que se revisa en Asia, permite a su banco central el mantener una política monetaria expansiva, mientras en Estados Unidos la riqueza de los consumidores como condiciones aún relativamente expansivas, debido a las bajas tasas de interés y una curva de bonos que no se inmuta, justifican dicho desempeño.

Hoy de acuerdo a la información que se posee y el despliegue de las vacunas a nivel mundial junto a los avances que se puedan lograr a corto y mediano plazo, revisten un escenario de menor riesgo en torno a la pandemia y sus consecuencias, por lo que los temores de estanflación o estancamientos, han tendido a quedar ligeramente en el pasado.
El escenario para el dólar y los commodities parecen indicar un escenario bastante similar al observado entre los años 2004 y 2005, sugiriendo que la normalización monetaria que se lleva a cabo desde noviembre no debiese afectar de manera relevante el escenario favorable que se presenta al día de hoy, muy distinto a lo visto en 2014, el que terminó con el superciclo de precios y el desempeño de LATAM.
El desempeño del Yuan frente al dólar jugará un rol protagónico durante 2022, lo que permitiría revisar un escenario estable para las materias primas durante los próximos 12 meses, teniendo en cuenta las expectativas de crecimiento mundial que apuntan a un 4%.
En LATAM las políticas menos expansivas no debiesen significar un gran cambio, ya que las condiciones financieras continúan siendo muy positivas, sobre todo para aquellos con buen fundamento económico, político y estructural.

En resumidas cuentas, el escenario global no luce desfavorable. Posiblemente incluso hasta auspicioso.

Renato Campos S.
Renato Campos S. Analista Jefe Admiral Markets LATAM

8 años de experiencia en mercados de renta variable, monedas y commodities. Ha dirigido departamentos de Análisis de diversas oficinas a lo largo de LATAM. Diplomado en finanzas con mención en derivados, y especialista en análisis y patrones chartista