BoE, Fed e BCE: prontos para cortes de taxas na segunda metade de 2024?

Com julho já em andamento, entramos na segunda metade de 2024. A primeira metade do ano não esteve em linha com as previsões, com alguns bancos centrais, como a Reserva Federal, o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra, demorando mais do que o esperado para ajustar as suas políticas monetárias ou até mesmo hesitando em avançar com cortes. Embora no final do ano anterior os economistas previssem medidas mais drásticas, a inflação e os aumentos salariais com taxas de desemprego teimosamente baixas pesaram nas decisões dos formuladores de políticas nos primeiros seis meses de 2024.

Ao ler o nosso artigo, você terá a oportunidade de obter uma breve visão geral de como as políticas monetárias foram ajustadas na primeira metade de 2024 e algumas previsões para os próximos seis meses até o final do ano.

Reserva Federal: Cortará taxas na segunda metade de 2024?

No final de 2023, alguns analistas de mercado previram que a Reserva Federal reduziria as suas taxas de juros excepcionalmente altas em maio ou junho, prevendo três ou quatro cortes de taxas para o ano inteiro. As suas previsões foram baseadas na trajetória descendente da inflação observada na segunda metade de 2023, mostrando que a política monetária restritiva implementada pela Fed estava a começar a conter o crescimento dos preços ao consumidor.

No entanto, os primeiros meses de 2024 revelaram que as previsões eram provavelmente mais otimistas do que deveriam. A inflação geral permaneceu acima da meta de 2% da Fed, enquanto os relatórios de empregos mostraram um mercado de trabalho aquecido, com o número de novos empregos criados superando as expectativas.

Como resultado, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) da Fed preferiu não se envolver em cortes de taxas que provavelmente alimentariam os números da inflação. Em 12 de junho, o FOMC anunciou que manteria os custos de empréstimos inalterados pela sétima vez consecutiva. O presidente da Fed, Jerome Powell, disse que os membros do FOMC estavam contentes em deixar as taxas de juros onde estão até que a economia envie um sinal claro, como uma queda nas pressões de preços ou o crescimento da taxa de desemprego.

De acordo com um relatório da ING publicado em 5 de julho, a alta da taxa de desemprego registrada em junho e as revisões dos relatórios de empregos aumentam as probabilidades de um corte de taxa de juros em setembro pelo Reserva Federal. O relatório menciona que “nossa preocupação é que as pesquisas de negócios apontam para um enfraquecimento intensivo nos próximos meses – tanto em termos de resfriamento da atividade econômica quanto de criação de empregos mais fraca – e isso pode levar a Fed a cortar as taxas mais rapidamente. Prevemos três cortes este ano, em comparação com os dois cortes atualmente precificados pelos mercados, com os fundos da Fed caindo para 4% até o próximo verão.”

Banco Central Europeu: Política de taxas permanece dependente de dados

O Banco Central Europeu (BCE) enfrentou os mesmos problemas que a Fed no que diz respeito às taxas de juros. O otimismo do ano passado para o relaxamento da política monetária restritiva não se materializou na primeira metade de 2024. O conselho de governadores do BCE teve que lidar com a baixa taxa de queda da inflação, bem como com a desaceleração da economia do bloco do euro. Apesar dos esforços do BCE, que incluíram manter as taxas nos níveis mais altos registrados em muitos anos, o crescimento salarial permaneceu elevado, sinalizando que a meta de inflação de 2% não está tão próxima quanto inicialmente pensado.

Em 6 de junho, o banco central anunciou sua decisão de reduzir sua taxa de juros de referência em 25 pontos base pela primeira vez em cinco anos. Embora a decisão tenha sido prevista por analistas de mercado, deve-se notar que foi uma das poucas vezes que o BCE cortou as taxas antes do seu homólogo dos EUA, que tradicionalmente tende a liderar o caminho nas mudanças de política monetária. A chefe do BCE, Christine Lagarde, esclareceu que as decisões futuras dependerão de relatórios financeiros e dados vindos do bloco.

As atas do BCE, que foram divulgadas alguns dias depois, mostraram que “havia um argumento para manter as taxas de juros inalteradas” já que “o crescimento salarial surpreendeu para cima e a inflação parecia ser mais persistente, principalmente devido aos serviços.” Os membros do conselho mencionaram que “um pequeno subdimensionamento da inflação seria muito menos custoso do que um contínuo excesso, especialmente porque a ancoragem das expectativas de inflação não deve ser tomada como garantida.”

Os analistas da ING sugerem que “ao mesmo tempo, parece haver uma crescente confiança nas projeções econômicas da equipe do BCE pelo Conselho de Governadores. Estas projeções permanecem bastante otimistas sobre a desinflação até o final de 2025 e, em nossa opinião, justificarão mais dois cortes de taxa pelo BCE este ano. A precificação do mercado é menos "dovish", em 38 pontos base.”

Um relatório da PoundSterling Live disse que “os economistas do Berenberg esperam que um corte em setembro seja seguido por uma pausa pelo restante do ano, pois novos efeitos de base temporariamente aumentam a inflação novamente no final de 2024. O banco central deverá então cortar as taxas de juros duas vezes, levando a taxa de depósito para 3% até meados de 2025.”

Banco da Inglaterra: Corte de taxa em agosto?

O Banco da Inglaterra (BoE) teve um caminho ainda mais difícil a percorrer nos últimos doze meses, com altos índices de inflação alimentando uma crise política que levou a uma mudança de comando em Downing Street 10 após as eleições parlamentares de 4 de julho. A implementação de política monetária restritiva pelo BoE ajudou a controlar e reduzir a inflação para níveis mais baixos; por exemplo, os preços no Reino Unido subiram 2% no ano até maio de 2024, abaixo dos 2,3% do mês anterior, e a taxa mais baixa registrada em quase três anos.

O BoE manteve as taxas de juros inalteradas após a reunião do Comitê de Política Monetária (MPC) em 20 de junho. Atualmente, sua taxa de juros de referência está em 5%, o nível mais alto registrado nos últimos dezesseis anos, inalterado nos últimos onze meses. Os formuladores de políticas do BoE escreveram na declaração pós-reunião que “permanecerão restritivos por tempo suficiente para retornar a inflação à meta de 2% de forma sustentável.” No entanto, alguns analistas de mercado sugeriram que a linguagem utilizada na declaração foi mais “hawkish” do que em maio, indicando que uma redução de taxa poderia estar nos planos. 25%, o nível mais alto registrado nos últimos dezesseis anos, inalterado nos últimos onze meses. Os formuladores de políticas do BoE escreveram na declaração pós-reunião que “permanecerão restritivos por tempo suficiente para retornar a inflação à meta de 2% de forma sustentável.” No entanto, alguns analistas de mercado sugeriram que a linguagem utilizada na declaração foi mais “hawkish” do que em maio, indicando que uma redução de taxa poderia estar nos planos.

Apesar da abordagem de manutenção pelo BoE em sua última reunião de política monetária, os economistas da ING notaram que os formuladores de políticas estão se aproximando das reduções das taxas de juros, apesar de algumas cifras recentes desfavoráveis de inflação de serviços, acrescentando que “o Banco geralmente tem sido mais relutante do que o Banco Central Europeu em pré-comprometer-se com um curso de ação antecipadamente. Mas está claro que o Comitê está se aproximando do ponto de cortar as taxas. Supondo que o próximo relatório de inflação em meados de julho não contenha surpresas desagradáveis, ainda pensamos que o Banco votará por um corte de taxa em agosto.”

Prevendo o futuro da política monetária do BoE, os analistas do TDS escreveram em um relatório divulgado em 20 de junho: “A frente está agora precificando cerca de 15 pontos base em cortes para a reunião de agosto e cerca de 50pb no total para 2024. Acreditamos que os riscos podem estar 'finamente' equilibrados, pois ainda há muita informação que os mercados precisam absorver antes da próxima reunião, incluindo os dados do IPC em 17 de julho.”

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