利率和金融市场解析

十二月 17, 2023 05:21

本周,美联储、英国央行 (BoE) 和欧洲央行 (ECB) 分别召开会议,讨论 2023 年最后一次货币政策。

正如人们普遍预期的那样,三大央行均维持利率稳定。由于决策本身接近确定性,市场对这三个机构随后的评论更感兴趣,寻找有关我们何时可以开始降息的暗示。

虽然三大央行的决定相同,但有关降息的信号却各不相同。

公告

首先是美联储。联邦公开市场委员会 (FOMC) 成员周三一致投票维持利率不变,但语气比预期更加鸽派,预示着 2024 年降息三个季度的可能性。

接下来是英国央行。与美联储不同的是,货币政策委员会 (MPC) 成员并未一致决定维持利率不变,九名成员中有三名认为加息是合适的。

投票结果本身就表明,货币政策委员会中的鹰派似乎尚未对加息感到厌倦,因此随之发布的公告也明显偏向鹰派。英国央行反驳了即将降息的猜测,行长 Andrew Bailey 表示,利率需要在“较长”时间内保持在高位,以应对英国可能比其他地方更棘手的通胀。

最后,欧洲央行上台了,似乎是从英国央行那里得到了暗示。利率保持不变,但欧洲央行声明做出了与英国央行类似的承诺:“只要有必要,政策利率将被设定在足够严格的水平”。

同样,与英国央行一样,欧洲央行似乎也没有表示很快就会降息。事实上,欧洲央行行长 Christine Lagarde 表示,会议期间甚至没有讨论过降息问题。

那么,金融市场对这一切有何反应?对于那些熟悉利率对市场影响的人来说,这种反应也许是可以预见的。对于那些不熟悉利率可能产生的影响的人,请继续阅读,我们将解释它是什么以及为什么会发生。

股市

当美联储周三宣布维持利率不变并暗示可能即将降息时,华尔街立即欢呼雀跃。消息公布后一小时内,道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数均上涨超过 1%。

图示:Admirals MetaTrader 5SP500 M15 图表。日期范围:2023 年 12 月 13 日至 2023 年 12 月 14 日。拍摄日期:2023 年 12 月 14 日。过去的表现并不是未来结果的可靠指标。

 

周四上午欧洲市场开盘时也出现了类似的现象。泛欧欧洲斯托克 50 指数和英国富时 100 指数开盘均上涨超过 1%。然而,在英国央行和欧洲央行发布公告后不久,这两个指数就开始回吐早前的涨幅。

图示:Admirals MetaTrader 5 – FTSE 100 M5 图表。显示日期:2023 年 12 月 14 日。拍摄日期:2023 年 12 月 14 日。过去的表现并不是未来结果的可靠指标。

 

在这里我们可以观察到利率和股价之间的相关性。一般来说,降息或对降息的猜测往往会在股市上引起积极的反应。另一方面,利率上升往往会对股价造成压力。这是为什么呢?

利率是央行用来帮助控制通货膨胀的工具之一。当通货膨胀率很高时,通常会提高利率来抑制通货膨胀。虽然较高的利率有助于降低通货膨胀,但也会对企业利润产生负面影响。

这有两个主要原因。首先,较高的利率减少了可自由支配收入,从而抑制了消费者需求。如果人们购买的东西比平时少,这将对企业销售产生负面影响,从而影响利润。其次,利率上升意味着企业偿还现有债务的成本变得更高,这进一步影响了盈利能力。

因此,这一逻辑解释了为什么股市对美联储周三的公告反应积极,而对英国央行和欧洲央行周四的公告反应消极。当然,股票与利率之间的这种关系并不总是那么简单,在某些情况下,甚至可能有一些股票能够从利率上升中获益。

外汇市场

我们看到股市对本周的三个利率决定做出了明显的反应,那么外汇市场呢?我们能观察到类似的情况吗?

在美联储周三发表鸽派声明后的一个小时内,追踪美元兑一篮子竞争货币价值的美元指数下跌 1%,并在接下来的几个小时内继续下跌。因此,该指数目前处于八月以来的最低水平。

在大西洋彼岸,随着美元下跌,GBPUSD 和 EURUSD 货币对自然也从中受益。随后,随着英国央行和欧洲央行对即将降息的前景泼冷水,两种货币对再次受益,并在盘中继续强劲上涨。

图示:Admirals MetaTrader 5 – GBPUSD M15 图表。日期范围:2023 年 12 月 13 日至 2023 年 12 月 14 日。拍摄日期:2023 年 12 月14 日。过去的表现并不是未来结果的可靠指标。

 

在这里,我们可以发现与股市的反应几乎相反。一般来说,较高的利率会使货币走强,而较低的利率则会使货币走弱。

这种解释比股票市场更为直接。简单地说,较高的利率往往会吸引更多的外国投资。对一国货币的需求随之增加,就会使其对竞争对手货币的汇率走强。

就 GBPUSD 和 EURUSD 而言,本周的利率决定产生了双重积极结果。虽然美联储可能很快降息的信号削弱了美元,但英国央行和欧洲央行缺乏这样的信号却增强了英镑和欧元。

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Roberto Rivero
Roberto Rivero 金融作家,Admirals,伦敦

Roberto 花了 11 年时间为交易者和基金经理设计交易和决策系统,并在S&P工作了 13 年,与专业投资者合作。他拥有经济学理学士学位和 MBA 学位,自 1990 年代中期以来一直是活跃的投资